其实猫咪白天不睡觉的原因有很多，伍佰比如天气太热，猫咪的身体不舒服，或者是因为它们太兴奋了，所以不想睡觉。

（报告出品方/分析师：伍佰民生证券周泰徐菁）1公司概况1.1起源于禽类药物，伍佰逐步打造五大产业集群1998年，瑞普生物成立于天津，其首个针对禽类呼吸道疾病的化药制品泰灵同年上市。分领域看，伍佰截至2021年宠物市场主要分为宠物食品、宠物医疗和宠物用品三个板块，分别占比51.50%、29.20%和12.80%。

此外，伍佰公司投资疫苗研发公司——北京绿竹生物技术股份有限公司，加强双方在宠物疫苗及宠物创新药品方面的合作。2021年，伍佰家畜业务整体实现收入4.2亿元，同比增长22.3%，占收入比例仅21%。2022上半年，伍佰更换毒株后的重组禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗（H5N2rHN5801株+rGD59株，伍佰H7N9rHN7903株）推出上市，我们预计公司市场占有率将相应有所提升，假设单价维持不变，随着销量增长，预计2022~2024年公司禽用疫苗收入实现10.56、11.11、13.14亿元，CAGR为11.5%2）畜用疫苗及化学药品。

毛利方面，伍佰公司仍以高毛利的生物制品为主要利润来源，2021年禽畜疫苗合计贡献6.72亿元毛利，占比超六成。3.2.2公司宠物驱虫制剂恰为市场主力需求给药方式独特，伍佰适用范围广，有望开启新的市场需求。

犬主人从3390上升到3619万人，伍佰CAGR为2.20%，增长平稳。

禽用活疫苗及灭活疫苗合计销量从147.21增长至229.7亿毫升（亿头份），伍佰复合增速达3.8%。但是，伍佰随着人们观念的改变，价格不再是唯一首选条件，质量越来越占据重要地位。

面对庞大的潜在消费群体，伍佰灯饰照明行业需要打破思维定势，伍佰重新为自身产品做好市场定位，应对市场转变，把握三、四线城市及乡镇县城的消费需求特色，真正抓牢市场商机，赢得企业利润。因此，伍佰灯饰照明十大品牌要抓住城镇化的机会，扩大品牌在这个区间的市场占有率，建立良好的口碑，打响知名度。

随着新型城镇化的辐射，伍佰在市场竞争日趋激烈的背景下，灯饰照明十大品牌应抓住契机谋求新的出路就像煤炭公司对环境的污染不仅是煤炭在燃烧的时候散发的污染物质，伍佰还有生产环节的各类污染。